Order di 14 giorni contro Paramount e Warner Bros dopo la fusione

La battaglia legale tra Paramount e Warner Bros. Discovery entra in una fase decisiva: negli Stati Uniti arriva un provvedimento d’urgenza che blocca temporaneamente l’operazione e sposta l’attenzione su antitrust, tempi processuali e possibili conseguenze economiche per la chiusura della trattativa. Parallelamente, il percorso verso un possibile cambio di assetto aziendale resta intrecciato con accordi precedenti e controfferte che hanno coinvolto più operatori del settore.

blocco temporaneo: ordine restrittivo di 14 giorni contro il takeover Paramount

Il District Court for the Northern District of California ha emesso lunedì un temporary restraining order della durata di 14 giorni sulla proposta di scalata ostile di Paramount per Warner Bros. Discovery. Il provvedimento è stato emesso prima della data più vicina fissata per la chiusura della transazione, con un riferimento temporale alla data iniziale indicata come martedì 22 luglio.

L’ordine restrittivo si allinea alle richieste di una coalizione di 12 stati che mira a impedire che l’unione proceda. La coalizione è guidata dall’Attorney General della California Rob Bonta e include gli Attorney General di Arizona, Colorado, Connecticut, Massachusetts, Minnesota, Nevada, New Jersey, New Mexico, New York, Oregon e Washington.

argomentazioni antitrust: rischio di violazione delle regole federali sulla concorrenza

Secondo la coalizione, la fusione violerebbe la normativa federale antitrust, con un impatto negativo sulla competizione: l’operazione unirebbe due gruppi tra i più rilevanti nel comparto della distribuzione via cavo e due tra i principali distributori cinematografici.

udienza per l’injunction: data fissata al 3 agosto dal giudice Martínez-Olguín

Il giudice Araceli Martínez-Olguín, che ha ascoltato le argomentazioni della coalizione e delle parti coinvolte (Paramount e Warner Bros. last Friday), ha rilevato che la coalizione “dimostra che persistono questioni serie legate al merito”.

Gli stati stanno inoltre chiedendo una preliminary injunction che, in caso di accoglimento, bloccherebbe l’operazione fino alla decisione finale del giudice.

La giudice Martínez-Olguín ha fissato una udienza per il 3 agosto in relazione alla richiesta di injunction. La data potrebbe essere spostata qualora le parti trovassero un accordo.

costo economico del ritardo: conseguenze se l’operazione non si chiude entro il 30 settembre

Qualora la transazione non venisse completata entro il 30 settembre, Paramount dovrebbe riconoscere agli investitori di Warner Bros. somme pari a milioni di dollari statunitensi al giorno. La quantificazione deriva dalle condizioni legate alle tempistiche di chiusura indicate nel contesto della trattativa.

profilo di Paramount: piattaforme streaming, canali tv e aggiornamenti prezzi

Paramount, nota anche come Paramount Pictures, controlla Paramount+ e Pluto TV e una serie di canali televisivi, tra cui CBS, Nickelodeon, Comedy Central, MTV e Showtime.

Nel dettaglio, Paramount+ ha aumentato i prezzi a gennaio 2026, portando il servizio a 8,99 dollari con annunci e 13,99 dollari senza annunci. In precedenza l’aumento era avvenuto ad agosto 2024. Il gruppo rilascia film d’azione live-action dedicati a Sonic the Hedgehog.

piano di separazione Warner Bros. Discovery: split in Warner Bros e Discovery Global

Warner Bros. Discovery aveva comunicato il 21 ottobre dell’anno precedente l’intenzione di valutare possibili operazioni, includendo l’acquisizione dell’intera società oppure acquisizioni separate relative a Warner Bros. e a Discovery Global. La revisione era collegata a una “review of strategic alternatives to maximize shareholder value” promossa dal Board of Directors.

Nell’annuncio era indicato di aver ricevuto “unsolicited interest” da più soggetti riguardo a un’eventuale acquisizione dell’intera società o del solo comparto Warner Bros. Era anche lasciata aperta la possibilità di una “alternative separation structure” per consentire un meccanismo di fusione tra Warner Bros e una spin-off di Discovery Global a favore degli azionisti, senza garantire l’esito finale della revisione.

acquisizioni valutate e offerte: dai report su Paramount Skydance alle mosse di Netflix e Comcast

Nel settembre 2025 il Wall Street Journal ha riportato che Paramount Skydance, un gruppo appena costituito, stava valutando l’acquisto di Warner Bros. Discovery. In seguito, Bloomberg ha riferito che nell’ottobre successivo Warner Bros. Discovery avrebbe respinto un’offerta di 20 dollari per azione da parte di Paramount Skydance.

Secondo ulteriori indiscrezioni riportate in ottobre, il New York Post avrebbe evidenziato che il presidente e CEO David Zaslav avrebbe puntato a un prezzo di 30 dollari per azione. Deadline ha inoltre riportato che Paramount avrebbe insistito, con una lettera, sul fatto che le proposte alternative di Netflix e Comcast presenterebbero “serious issues that no regulator will be able to ignore”, aggiungendo che Netflix avrebbe affrontato ostacoli antitrust rilevanti includendo HBO Max.

Nel giugno 2025 Warner Bros. Discovery ha comunicato l’intenzione di scindere la società in due entità quotate separatamente, poi denominate Warner Bros. e Discovery Global. Warner Bros. avrebbe incluso Warner Bros. Television, Warner Bros. Motion Picture Group, DC Studios, HBO, HBO Max e Warner Bros. Gaming Studios, mentre Discovery Global avrebbe incluso CNN, TNT Sports negli Stati Uniti e Discovery. La separazione era prevista a metà 2026.

Netflix e accordo precedente: proposta da 27,75 dollari per azione e approvazione unanime

Netflix e Warner Bros. Discovery avevano raggiunto un accordo definitivo affinché Netflix acquisisse Warner Bros. Il percorso sarebbe dovuto concludersi dopo la separazione in due società quotate, Warner Bros. e Discovery Global, attesa nel terzo trimestre 2026, con condizioni legate anche ad approvazioni regolatorie, approvazioni degli azionisti e ulteriori condizioni di chiusura.

La proposta Netflix prevedeva 27,75 dollari per ciascuna azione di Warner Bros. Discovery, con un valore complessivo per gli azionisti di circa 72,0 miliardi di dollari e un enterprise value di circa 82,7 miliardi di dollari. Per ogni azione, gli azionisti di Warner Bros. Discovery avrebbero ricevuto 23,25 dollari in contanti e 4,50 dollari in azioni ordinarie Netflix.

Le rispettive board di Netflix e Warner Bros. Discovery hanno approvato l’operazione all’unanimità.

negoziati esclusivi, bid preliminari e fee di recesso

Secondo quanto riportato il 5 dicembre, Netflix avrebbe avviato negoziati esclusivi con Warner Bros. Discovery per valutare la possibile acquisizione dello studio e del servizio streaming. Il 4 dicembre veniva inoltre riportato che Netflix offriva circa 28 dollari per azione. Tra le proposte preliminari figuravano quelle di Paramount Skydance e Comcast, mentre Warner Bros. Discovery avrebbe ricevuto una seconda tornata di offerte nella settimana successiva.

Bloomberg ha aggiunto che Netflix avrebbe offerto una breakup fee di 5 miliardi di dollari se le autorità non avessero approvato l’operazione. Deadline ha inoltre riportato che la Directors Guild of America avrebbe previsto incontri con Netflix per discutere “concerns” legate alla possibile acquisizione.

Paramount avanza offerta ostile: 30 dollari per azione e uscita di scena rispetto a Netflix

Paramount ha presentato la sua prima offerta ostile per Warner Bros. Discovery il 8 dicembre, tre giorni dopo l’accordo definitivo tra Netflix e Warner Bros. Discovery. L’offerta indicava 30 dollari per azione, superiore ai 27,75 dollari proposti da Netflix.

Il modello differiva da quello di Netflix: mentre Netflix puntava ad acquisire Warner Bros. dopo la separazione tra Warner Bros. e Discovery Global, Paramount mirava ad acquisire Warner Bros. Discovery come entità unica. Essendo una proposta ostile, l’offerta era non sollecitata; tuttavia l’operatore contava su un appello agli azionisti di Warner Bros. Discovery.

Company Superior Proposal: nuova offerta Paramount e aumento fino a 31 dollari

Il 26 febbraio Warner Bros. Discovery ha comunicato che l’offerta di Paramount risultava più vantaggiosa rispetto alla precedente offerta di Netflix, qualificandola come “Company Superior Proposal”. La comunicazione avrebbe avviato un periodo di quattro giorni lavorativi per consentire a Netflix di aumentare la propria offerta, ma Netflix non lo avrebbe fatto nella stessa giornata.

In caso di esecuzione da parte di Paramount e accettazione di Warner Bros. Discovery, l’acquisizione dell’intera società diventerebbe possibile. In tale scenario, Paramount avrebbe pagato 31 dollari in contanti per azione di Warner Bros. Discovery, alzando il valore rispetto ai 30 dollari dell’offerta precedente. Nel confronto, il deal Netflix era a 27,75 dollari per azione.

fee e condizioni di ritardo: pagamento per trimestre e maggiorazione in caso di blocco regolatorio

La proposta prevedeva inoltre un ticketing fee di 0,25 dollari per azione per trimestre nel caso in cui l’operazione fosse slittata oltre il 30 settembre 2026. In alternativa, era indicata una fee complessiva di 7 miliardi di dollari nel caso in cui le autorità regolatorie bloccassero l’operazione.

Warner Bros. Discovery avrebbe inoltre dovuto pagare a Netflix una termination fee di 2,8 miliardi di dollari per terminare l’accordo di fusione precedente. Paramount si sarebbe dichiarata disponibile a sostenere tale costo.

impegni su finanziamento del debito e definizione di “company material adverse effect”

La proposta includeva anche un’obbligazione legata al cofondatore di Oracle e CTO Larry Ellison (indicato come padre del CEO di Paramount David Ellison), insieme a un trust associato, con l’impegno a fornire finanziamenti tramite contributo di equity verso il debito di Warner Bros. Discovery. Veniva inoltre richiamata una definizione di “Company Material Adverse Effect” che esclude la performance del segmento Global Linear Networks di Warner Bros. Discovery.

Secondo quanto indicato, Ellison Trust e Larry Ellison avrebbero impegnato 45,7 miliardi (valore così come riportato).

sinossi della coalizione e dei soggetti citati

All’interno del contesto legale e societario descritto emergono ruoli chiave sia sul fronte giuridico sia su quello delle proposte industriali.

• Araceli Martínez-Olguín, giudice del District Court
• Rob Bonta, Attorney General della California
• David Zaslav, presidente e CEO di Warner Bros. Discovery
• Larry Ellison, cofondatore di Oracle e CTO
• Paramount Skydance, entità citata nei report come possibile offerente
• Netflix, controparte con accordo definitivo e offerte preliminari
• Comcast, citata tra i soggetti con proposte preliminari
• Oracle, richiamata in relazione agli impegni di equity